🚨 O FORNECIMENTO MÁXIMO DE BITCOIN NÃO É MAIS DE 21 MILHÕES.
E é isso que está causando a quebra do mercado.
Se você ainda acha que o preço do Bitcoin se move apenas por causa da compra e venda à vista, você está perdendo a visão geral. O Bitcoin não é mais negociado puramente como um ativo de oferta e demanda.
Essa estrutura mudou no momento em que os grandes mercados de derivativos assumiram o controle da formação de preços.
E essa mudança é um dos principais motivos pelos quais o comportamento dos preços parece desconectado dos fundamentos on-chain atualmente.
Originalmente, a avaliação do Bitcoin foi construída sobre duas ideias centrais:
• Fornecimento fixo de 21 milhões de moedas
• Não há possibilidade de duplicar esse fornecimento
Isso tornou o Bitcoin estruturalmente escasso.
A formação de preços foi impulsionada principalmente por compradores e vendedores reais no mercado à vista.
Mas, com o tempo, uma segunda camada se formou sobre o Bitcoin, uma camada financeira.
Esta camada inclui:
• Futuros com liquidação financeira
• Perp swaps e opções
• Empréstimos de corretor principal
• Produtos WBTC
• Swaps de retorno total
Nenhuma dessas ações cria novos BTC na blockchain. Mas elas criam exposição sintética ao preço do BTC.
E essa exposição sintética desempenha um papel fundamental na definição de preços. É aqui que a estrutura muda.
Quando o volume de derivativos se torna maior que o volume à vista, o preço deixa de reagir principalmente à movimentação da moeda real.
Começa a reagir a fluxos de posicionamento, alavancagem e liquidação.
Em termos simples:
Os preços variam de acordo com o posicionamento dos investidores, e não apenas com a quantidade física de moedas que está sendo comprada ou vendida.
Existe ainda outra camada envolvida nisso, o fornecimento sintético.
Agora, um único BTC real pode ser referenciado ou usado em vários produtos financeiros simultaneamente.
Por exemplo, a mesma moeda pode suportar simultaneamente:
• Uma ação de ETF
• Uma posição futura
• Uma cobertura de swap perpétuo
• Exposição a opções
• Uma estrutura de empréstimo de corretor
• Um produto estruturado
Isso não aumenta a oferta na cadeia. Mas aumenta a exposição negociável vinculada a essa moeda.
E isso afeta a formação de preços.
Quando a exposição sintética se torna grande em relação à oferta real, a escassez diminui em termos de preços de mercado.
Isso é frequentemente chamado de expansão de flutuador sintético.
Nessa fase:
• As altas são vendidas a descoberto por meio de derivativos.
• A alavancagem aumenta rapidamente
• Liquidações impulsionam movimentos bruscos
• Os preços tornam-se mais voláteis
Isso não é exclusivo do Bitcoin. A mesma mudança estrutural ocorreu com o ouro, a prata, o petróleo e os índices de ações.
Com a predominância dos mercados de derivativos, a formação de preços deixou de depender exclusivamente da oferta física.
Isso também explica por que o Bitcoin às vezes cai mesmo quando não há muita venda à vista.
Porque a pressão sobre os preços pode vir de:
• Liquidações de longo prazo alavancadas
• Posicionamento vendido em contratos futuros
• Fluxos de hedge de opções
• Operações de arbitragem de ETFs
Não se trata apenas de venda à vista.
Portanto, a atual queda do Bitcoin não pode ser compreendida apenas através do sentimento do varejo ou dos fluxos à vista.
Grande parte dessa movimentação está ocorrendo no mercado de derivativos, onde a alavancagem e o posicionamento impulsionam a ação dos preços no curto prazo.
Isso não significa que o limite de oferta de Bitcoin tenha mudado na blockchain.
O limite de 21 milhões ainda existe. Mas nos mercados financeiros, o Bitcoin em papel está dominando e é isso que está causando a queda.
