Der SOFR - IORB Spread vergrößert sich
Letzte Woche postete ich bereits über diese Problematik.
Gestern weitete sich dieser Spread auf nun 0,22% aus.
Was beduetet das?
IORB (Interest on Reserve Balances)
Es ist der Zinssatz, den die Fed an Geschäftsbanken zahlt, wenn diese ihre Überschussreserven bei der Fed über Nacht parken.
SOFR (Secured Overnight Financing Rate)
Es ist der volumengewichtete Median-Zinssatz, zu dem sich Finanzinstitute über Nacht gegenseitig Barmittel leihen, wobei sie US-Staatsanleihen als Sicherheit verwenden. Dies findet hauptsächlich auf dem Repo-Markt (Repurchase Agreement Market) statt.
Wichtig: Sie spiegelt die tatsächlichen Kosten der kurzfristigen, besicherten Kreditaufnahme am Markt wider.
Der wahre Indikator für den "Stress" ist die Differenz zwischen diesen beiden Raten:
SOFR - IORB: Normalzustand (SOFR unter IORB)
Im Idealfall liegt die SOFR Rate knapp unter der IORB Rate.
Das liegt daran, dass der IORB-Satz risikofrei ist (Geld liegt bei der Zentralbank), während die SOFR-Kredite, obwohl besichert, ein geringfügig höheres Betriebsrisiko mit sich bringen. Wenn der Markt reichlich Liquidität hat, leihen Banken bevorzugt an die Fed (IORB) oder sind sehr wählerisch, was ihre Kredite angeht.
Wenn der SOFR-Zinssatz ÜBER den IORB-Zinssatz steigt, signalisiert dies einen Liquiditätsengpass (Geldmangel) im Markt.
Aktuell
SOFR: 4,12
MINUS
IORB: 3,90
0,22% Spread. NIX GUT DIESE.
Aber von Dramatik würde ich noch nicht sprechen, die Fed hat auf solche Situationen doch immer eine Antwort parat um die Öffentlichkeit zu beruhigen ;)
Es gilt eigentlich nur, die Situation gemütlich im Schaukelstuhl mit einer Tüte Popcorn in der Hand zu verfolgen.
ENGLISH
The SOFR - IORB Spread is widening.
I already posted about this issue last week.
Yesterday, this spread widened to 0.22%.
What does this mean?
IORB (Interest on Reserve Balances)
It is the interest rate that the Fed pays to commercial banks when they park their excess reserves overnight at the Fed.
SOFR (Secured Overnight Financing Rate)
It is the volume-weighted median interest rate at which financial institutions borrow cash from each other overnight, using US Treasury securities as collateral.
This primarily takes place in the Repo Market (Repurchase Agreement Market).
Important: It reflects the actual cost of short-term, secured borrowing in the market.
The true indicator of "stress" is the difference between these two rates:
SOFR - IORB: Normal state (SOFR below IORB)Ideally, the SOFR rate is just slightly below the IORB rate.
This is because the IORB rate is risk-free (money parked at the central bank), while SOFR loans, although secured, carry a slightly higher operational risk. When the market has ample liquidity, banks prefer lending to the Fed (IORB) or are very selective about their loans. If the SOFR interest rate rises ABOVE the IORB interest rate, it signals a liquidity crunch (cash shortage) in the market.
Current Situation
SOFR: 4.12
MINUS
IORB: 3.90
0.22% Spread
NOT GOOD.
But I wouldn't speak of drama yet.
The Fed always has an answer ready for such situations to reassure the public ;)The main thing to do is just comfortably follow the situation from a rocking chair with a bag of popcorn in hand.
