马克·米勒维尼 “尽管我可能在很激进地做着交易，但我的首要想法总是‘我可能损失多少’而不是‘我能赚多少’。” “忽略大趋势的交易最终会导致错误的买入/卖出时机。同样，仅仅因为市盈率相对较低而买入或者因为市盈率较高而卖出会一次又一次地产生糟糕的结果。” “与公司未来利润增长潜力相比，目前的市盈率只是微不足道的因素。成长股的关键是：成长性。” “我绝对不会购买那些交易价格在其200日均线以下的股票。不论它的每股净利润、收入增速、现金流或者每股收益有多高，我都不会购买这类处在下跌信道的股票。” “据我所知，如果你不愿意砍仓止损，你就不应该管理自己的投资资金。” 只在盈利头寸上加仓：永远不要在亏损时摊低成本。正确的做法是——先建立试探性仓位（如计划仓位的50%），盈利后再加仓，并将整体止损上移。

除了过度专注于已知知识以外，人性还有另一个弱点：习惯于学习精确的东西，而不是从总体上把握…我们不会自然而然地认识到自己不会学习。这个问题产生于我们的思维结构：我们不学习规律，而是学习事实，而且只学习事实。我们似乎不太善于认识到我们的超规律（即我们倾向于不学习规律的规律）。我们蔑视抽象的东西——疯狂地蔑视。 —— 塔勒布《黑天鹅》

各大基金公司推荐的自家明星基金经理，这种利用幸存者偏差错觉来误导他人的做法是令人不齿的，然而这种方法本身是种凸性策略。 放在个人投资上，就是要找有想象空间有爆发力的品种，失败不重要，重要的是每一个都能做到亏损可控，并且把整体亏损风险控制在可接受范围内，如此只需要少数甚至极少数成功品种就可以了。 View quoted note →

@蒜泥猪头 #东晋门阀为何没有演变成议会制？ 门阀世家是通过举荐制实现代代为官的家族，而不是封建领主————封建领主是对特定地块和属民享有统治权的独立政治主体。像袁绍自吹“四世三公”，意思就是袁家连续四代有人当“三公”级别的大官，本质上他们就是官僚，牛逼的资本在于官职；而封建领主，比如日本岛津氏，他们牛逼的资本在于对萨摩这块地方拥有世袭统治权（尽管形式上幕府将军会给岛津氏封官，比如岛津齐彬担任“修理大夫”，理论上是负责修缮天皇宫殿的职务，但很明显人家一辈子也没干过这事）。门阀和封建领主是两种生态位的存在，前者依附于皇权，后者独立于皇权存在。 门阀本质上靠做官延续家族辉煌，尚武对于担任高级文官职务来说用途不大甚至是负资产，所以门阀子弟往往厌恶武力（当然也有王敦这样的反例），甚至刻意涂脂抹粉服食五石散，出门要人“扶凭而出”，封建主则相反，为了保卫自己的地盘，手里必须有兵，封建主的继承人必须掌握军事，英格兰贵族们振臂一呼能拉出一帮人逼国王签《大宪章》，而软弱的南朝门阀们没有这个本事，只能眼睁睁看着刘裕这样底层兵痞出身的军头掌权。

富途末路

人人都想做官的国家，是无法强盛的。 —— 福泽谕吉 @newbot 一万日元上头像曾经和现在各是谁？

@空空追梦 储蓄大于消费的经济状况叫进步经济，生产结构会被拉长，形成资本积累，提高边际生产力，企业的应急资金和避险投入都很充沛。反过来消费大于储蓄，就是退步经济，消耗资本，收入不足以维持经营规模，那么应急资金和为了不确定的风险而做的检修维护投入将被最先抽出挪用，于是将进入一个安全风险频发的时代。同理，疫情后的新房要慎买。

### 央视怒批哪吒破产，百亿国资被霍霍精光 来源 | 不良资产头条综合央视、中国经营报、凤凰财经等 曾以为哪吒汽车能复制特斯拉的崛起，但现在看来，这更像是贾跃亭故事的另一种翻版。 近日，央视《焦点访谈》将哪吒汽车的“遮羞布”彻底撕下。 三年累计亏损183亿元，浙江桐乡、江西宜春、广西南宁三大生产基地全面停产，母公司合众新能源进入破产重整，创始人方运舟、前CEO张勇沦为失信被执行人，最终连累地方财政与纳税人买单的残酷真相。 央视曝光后，哪吒的重整之路更加艰难。 山子高科拟投入45亿元接盘，但因清偿率仅18.7%，重整计划未获核心供应商通过。最揪心的仍是那些被“套牢”的国资——它们本应是产业助推器，却沦为失败企业的“接盘侠”。 图片 百亿国资打了水漂 曾经的新势力销冠哪吒汽车（合众新能源），诞生于2021年。2024年开始暴雷，2025年进入破产清算。 2021年至2023年，哪吒分别亏损48.40亿元、66.66亿元、68.67亿元，三年累计亏损近184亿元。 2025年9月12日，哪吒破产重整债权人会议显示，共有1631家债权人申报债权，总额超过260亿元。 哪吒亏了这么多钱，倒下了还欠这么多外债，到底谁买单？ 从股权上来看，国资可能要买一半的单。 综合IPO招股书和媒体报道，哪吒汽车近一半的股权由国资持有： 宜春国资12.18%、南宁国资11.20%、华鼎资本（背后有四川国资）9.82%、安徽国资8.28%、桐乡国资6.62%，上述合计持股接近50%。 据悉，历经十来轮融资，哪吒融资金额高达228亿元。简单估算，其中大约有一半，来自国资的百亿元打了水漂。 图片 各地发债等方式筹资“招商” 据央视《焦点访谈》栏目，记者不久前来到江西省宜春市经济开发区，哪吒汽车母公司合众新能源的一个占地600余亩的汽车制造工厂，现在只剩下空荡荡的工厂和落灰的生产线。 图片 这座2021年才投产的智慧工厂曾是宜春市招商引资的重要成果。 图片 宜春经开区管委会和合众新能源公司签订的合同显示，其新能源汽车项目总投资50亿元，大部分都是由宜春经开区管委会负责筹集。 据了解，宜春市国资委和财政局所属的相关平台公司投资近20亿元收购股权。而且，土地和厂房也是通过当地国企投资成立的公司来解决，仅这一项就花费了近3亿元。 为了让这个新能源汽车项目快速落地宜春，当地投资股权、代建厂房、提供十年的租金减免，而且，每辆在宜春出售的汽车政府还奖励2万元。 据了解，宜春提供的不少优惠条件都属于违反或者变相违反相关政策法规。2016年，国务院发布了关于在市场体系建设中建立公平竞争审查制度的意见，其中明确提出不得违法给予特定经营者优惠政策。 江西宜春之外，通过地方的招商引资，合众新能源在浙江桐乡、广西南宁都建设了自己的生产基地。 南宁市青秀区的一个工业园是合众新能源公司与广西南宁市政府战略合作的成果。根据合作协议，这个项目计划在南宁建设年产10万辆的纯电动乘用车项目，其中大部分都是南宁投入的，土地和厂房也是由南宁方面出资购买和建设的。 广西南宁市工业和信息化局副局长慕伟表示整个市场化的方式是24亿元左右，资金来源是平台公司，也是企业化的，我们是通过基金投入合众的母公司。 所谓的市场化方式其实也是南宁的国有企业来承担。据了解，这24亿元主要是由南宁政府下属的企业来投资，其中市国资委下属的南宁产投集团公司投资额占比最大。 图片 广西南宁产投集团公司副总经理何浩表示，我们大概投资16亿元，资金来源一是我们自己资产盘活，另一个可能去融资，比如我是一个资金组合，可能前期我去借款，但是后面我能通过发债来置换。 除了借款和发债，记者了解到，仅在2020年12月，南宁市就给予南宁产投新能源项目补助5.5亿元。 图片 500万欠款如何压垮哪吒 成立于2014年的哪吒汽车曾凭借低价车型迅速崛起。 2022年以15.2万辆的销量登顶新势力销冠，成为行业“黑马”。然而2023年起，其销量持续下滑，2024年跌至6.45万辆，2025年1月单月销量更是暴跌97.76%至110辆。2023年销量下滑后，周鸿祎转向“高端化”路线，张勇坚持“下沉市场”，内部战略撕裂加速崩盘。 在过去的一年里，张勇因周鸿祎的频繁批评而备受瞩目。从产品命名到演讲能力，周鸿祎几乎一整年都在公开场合对张勇进行数落。 张勇的卖车能力也曾受到过质疑。为了谋求资金顺畅，2024年6月哪吒汽车曾经谋求上市。根据当时的招股书数据计算，以公司2023年经营亏损67.58亿元、累计销量127496辆来计算，即2023年公司每卖一辆汽车就要亏损5.3万元左右。 只是，这种“卖一辆亏一辆”的商业模式，叠加融资断档，直接导致现金流枯竭。2024年IPO失败后，资本输血戛然而止，银行抽贷成为压垮骆驼的最后一根稻草。 财务数据显示，哪吒汽车2021至2023年累计净亏损达183亿元，现金流缺口持续扩大，截至2025年3月账面现金仅剩3.2亿元，而短期债务超20亿元。 事实上，合众新能源已融资10轮，融资金额达到228亿元，投资机构包括宁德时代、合肥高新、桐乡市财政局和360集团、华鼎基金等，但是造车烧钱速度惊人。此前市场有消息称，哪吒汽车logo的设计费用高达5亿元。后来哪吒汽车前CEO张勇辟谣称，Logo花费5亿不实，设计费不超百万。 去年6月12日，嘉兴市中级人民法院裁定受理合众新能源汽车股份有限公司破产重整一案。申请人为一家广告公司，曾负责哪吒汽车的媒体发布会及营销业务。因千万元级别费用长期未支付，他们将哪吒汽车告上法庭。法院虽已强制执行，但仍有500多万未归还，法院执行陷入停滞。 图片 地方国资或血本无归 哪吒汽车的命运尚未尘埃落定，但其案例已刻入行业史册。 近年来，国内新能源汽车发展迅速，新能源汽车品牌一度超过300个，这和一些地方盲目投资不无关系。高合、拜腾、博郡等破产重整的新能源企业融资过程中，都有来自地方国有资本的投资。 就哪咤汽车而言，其曾在供应商大会上表示，公司计划通过30亿元的战略投资，加上南宁和桐乡两地政府提供的30亿元供应链融资以及银行的30亿元融资，总共需要10亿元的配套融资，以达成百亿融资规模。 但目前由于银行撤走30亿元贷款，融资缺口达三分之一，领投方建议与供应商化债30亿元。 但截至2025年5月1日，合众新能源的资产构成主要包括固定资产、机器设备、知识产权以及应收账款等项目。 去年12月4日，合众新能源管理人发布共益债投资人招募公告，面向社会公开招募共益债投资人。 而目前唯一意向投资人，山子高科曾提出‌45亿元注资‌，但需原股东股权清零，地方国资血本无归 ‌。 - END -

"政府支出就是变相征税(taxation in disguise)，无论是通过提高税收还是通货膨胀。 政府效率的提高将减少税收，给私营部门留下更多空间。" ―― Cathie Wood (ArkInvest创始人兼首席执行官)

@何夕 我理解所谓的“财务自由”， 是“存够某笔钱”，然后用这笔钱本身+被动收入，去覆盖“日常生活”。 这里面有两个变量： 1、存够某笔钱 —— 这是“现实”。 2、日常生活所需 —— 这是“欲望”。 ·只要把“欲望”控制在“现实”之内， 就是“财务自由”。 ·倘若“欲望”无限大，怎么都满足不了： 即使“上亿”身家，依然可能“不够花”。 网上喜欢发“年入100万也穷的一逼”类似帖子的， 本质是“欲望无限大”； 若不是装逼，那他们也挺可怜的： 当“现实”怎么都无法满足“欲望”时，人会持续沉浸在痛苦中。 所谓的中产“破产三件套”——高额房贷、媳妇儿不工作、娃上国际学校， 说到底也是“德不配位 & 欲望大于现实” 拿着b级的收入，然后把“杠杆拉满+现金流绷紧”，去享受a级甚至s级的生活方式。 一旦潮水退去，必然露出屁股。 任何人都应该意识到， 你能赚到大钱，一定是赶上了某个时代风口 & 这样的日子不会一直好下去。 所以，如果赚到了b级收入， 一定要把自己的生活方式压制在b级以下，最好是c级生活方式。 如此， 即使未来潮水退去，你的收入从b降到c； 因为你的生活方式一直在c级： 反而可以很好的适应、跟c级收入匹配的生活方式。 结论就是， ·理智的人，会把“生活方式”控制在低于“收入水平”一个等级， 用来防止未来可能产生的“收入降低”，带来的生活水平下降产生的不适感。 ·不理智者，会让“生活方式”高于“收入水平”一到几个等级， 用来满足自己虚荣心。

逗包😇

### 一段「侨批」往事 文：言九林 电影《给阿嬷的情书》让很多人知晓了「侨批」这个历史名词。 简单来说，侨批就是海外华侨通过某些值得信赖的民间渠道，寄给家乡亲属的书信与汇款凭证。这种汇款凭证大约始于明末，贯穿了整个清代与民国，落幕于上世纪七八十年代。如今，侨批档案已被联合国教科文组织列入「世界记忆名录」，文字资料与实物照片在中文互联网上不难寻到。这里只简单介绍一些笔者见到的、上世纪五六十年代的侨批资料。 1 1949年后，侨批汇款被纳入官方严格管辖。如汕头军管会发布的《汕头侨批业管理暂行办法》规定：「本会授权本市中国人民银行为侨批业之管理检查机关」「私营侨批业……所收侨汇按当日牌价售给汕头中国人民银行，不得换取外汇存单在市场上卖出，或以自备外汇方式输入物资套取人民币发批」「必要时中国人民银行得随时派员检查其营业情形及账簿，并得随时指定编造有关表报。」（ 汕头军管会秘书处编：《政策法令汇编》第一集，新华书店1949年印刷，第13-14页。） 管控强化的同时，问题也出现了。1955年2月23日，官方发布题为《国务院关于贯彻保护侨汇政策的命令》的文件。内中说，之所以要发布该文件，是因为「目前发现有些地区的基层行政机关贯彻保护侨汇政策不够深入，有些侨眷居住区的地方工作干部尚不了解侨汇的意义和国家保护侨汇的政策，有些侨眷居住区尚存在有不同程度的干预侨眷对侨汇使用的现象。」 针对这种现象，文件做出如下规定：「在动员侨眷参加各种合作社，进行爱国储蓄，购买公值时，必须贯彻完全自愿的原则。任何个人或团体不得向侨眷强迫借贷，不得积压侨汇，不得擅自检查侨批和以任何借口变相侵犯侨汇。」「侨眷有使用侨汇的自由，任何人对侨眷把侨汇用于生活方面，包括用于举办婚、丧、喜、庆等事，不得干涉。」 文件同时也表示，「国家鼓励华侨和侨眷把侨汇投入生产或者向国家投资公司入股，同时鼓励华侨、侨眷修建房屋，各级地方国家行政机关对此应给予便利。」（《中华人民共和国法规汇编 1954.9-1955.6》，法律出版社1956年出版，第531-532页） 2 1955年的国务院文件起到了一些效果。但随着时局变化，这种效果很快又消失了，许多在海外打工的侨胞停止了向国内汇款。中国人民银行厦门市支行于1962年1月2日致函厦门市委，如此总结其中原因： 「1955年以后各地大张旗鼓宣传国务院关于贯彻保护侨汇政策的命令，侨汇不断上升。1958年第一季度收汇达724万美元，为解放以来收汇最高季度；下半年由于侨胞侨眷对国内大跃进形势和人民公社化政策认识不足，及某些地区出现一些强迫献售金银，强迫存款，平调生活资料等干涉侨汇的违反政策现象，以主要侨区晋江最为突出，侨胞侨眷顾虑侨汇归公，侨汇猛减，1958年下半年侨汇与1957年同期比较减少53％，其中本市地区侨汇减少52％。」（《中国银行厦门市分行行史资料汇编 中 1950-1978》,厦门大学出版社1999年出版，第403-404页） 1960年前后，福建、广东等地的侨批侨汇又有上涨，原因是东南亚尤其是印尼发生了严重排华事件，部分海外打工人于恐慌中选择将存款汇寄给了国内亲眷。不过，这种因外部环境变化导致的短暂上涨，没有维持太久。如福建厦门「1961年侨汇仍比1960年减少40%」。这种减少，有外部原因，也有国内原因，比如「存在某些套取侨汇和截留侨汇进口其他物资等漏洞」（同上，第404页）。 3 上世纪五、六十年代，动员国内侨眷，促使海外华侨更多地往国内汇款，是广东、福建、浙江、山东、湖南等省份国有银行工作人员的一项重要任务。1959年的「全国金融工作先进经验交流大会」，便留存了许多这方面的「先进经验」。 比如：福建省永春县岵山营业所组织当地公社的「侨眷、归侨敲锣打鼓向党支部书记送决心书，表示要向国外亲人报喜，努力争取侨汇」，并成立专门的组织团体「帮助侨眷写信对外报导，争取侨汇」「指导和协助侨眷直接写信联系侨胞」，有海外打工人对人民公社运动持不同看法，该营业所的工作人员就在回信中向对方「系统说明公社化的情况和它的优越性」。据说这次措施「推动侨汇迅速增长，帮助50多个断汇户复汇」。 广东省台山县支行的工作经验也差不多。他们一方面「配合有关部门开展指导写好侨信的工作，指导侨眷正确地报道祖国大跃进的情况……」；另一方面还「有计划地邀请侨批局经理人回乡省亲」——侨批局是为海外打工人往国内汇款的主要民间机构。这些在国内有亲人的侨批局经理人给台山县支行写信：「你们对我们家属十分关怀……我只有积极经营，争取大量外汇以报答政府。」此外，台山县还成立了专门的工作组，「着重宣传侨汇永远归私人所有，并由个人支配使用」，然后再采取「各项相应措施」，让侨眷们「积极储蓄」。 广东省高鹤县陈山信用分部发现某侨眷的父亲死在国外，钱款选择保管在海外亲友手中，未曾寄回。于是「通过其亲属进行宣传教育，他（国内侨眷）表示有怕露富的思想，我们即反复说明政策，并帮助他写信把钱分批要回来」。又有某年老归侨被查到「有些钱，但很少存款」，于是「社干经常与他谈家常……经常把祖国及家乡建设情况介绍给他，送报纸给他……信用社向他介绍公社生产情况，带他参观红菸，说明公社物产丰富」，终于让老人「说出了心里话，原来他的钱在外国及香港分别交给四个朋友保管，他认为“纵使一个靠不住还有第二个，不会四个都没本心的”……我们向他说明利害后，他非常懊悔，即将钱要回，全部存入信用社」 福建晋江大崙信用分部的工作人员许素华，是当年「侨批」工作的先进任务。据其自述：「一位侨眷本来打算盖房子，国外亲人也同意了，还汇来六千元。正好公社会开始，他听信谣言，怕房子归公，不盖了，写信说钱不用汇来了。我了解这情况以后，就登门访问，宣传房屋不会归公，要他相信政府的话，不要听信谣言。……我就替他写信，详细说明房屋是不会归公的，以前不要盖房子是听了别人的胡说。结果国外有汇来了七千元。」 山东烟台市支行的高恩涛说：「我时刻注意指导侨眷写好家信。今年1月份我根据青岛分行的材料，……编写了一份“如何写好侨信回文”的材料。……我市很多侨眷，如不通信便没有汇款，……我千方百计的帮助他们沟通信息和汇路。」（以上资料，见中国人行国外业务管理局编：《外汇保险工作先进经验》，金融出版社1960年出版。） 透过这些「先进经验」，不难窥见上世纪五六十年代时代那些海外打工人及其国内亲眷的心流是如何辗转反侧，境遇是如何进退失据。 4 中国银行湖南省分行行长仇为发，在回顾上世纪六七十年代的侨汇往事时，如此写道： 「侨眷、归侨因海外关系受到歧视、迫害，与海外亲人通信通汇受到干涉，有一些基层单位擅自冻结没收侨汇，致使一些归侨、侨眷被迫中断通汇关系，甚至拒收侨汇和海外遗产。长沙市工人舒某曾3次拒收其父在香港的10多万元遗产，此类事情出现多起。这一时期，侨汇收人逐年下降。」（《侨汇二三事》。收入《湖南金融百年》,岳麓书社1999年出版，第231页。） 在这种背景下，民间侨批业渐渐失去了「存在价值」。上世纪七十年代末，相关从业人员并入国有银行，「侨批」自此成了历史名词。 —END—

什么社会经验不足、单纯的，跟那些学一对防骗防pua的人一样，根本没找到问题症结，问题都没提对怎么找到解决方案？根本性的问题是没有自主性，自我人格不完全，如果看世界的方式是人云亦云的盲从，分辨力不会提高，岁数再大也只多一点经历而不会有经验。

在自由不被大多数人重视的地域，自由意志主义是很难传播和感染的，那时正值三年大保健，大保健之所以能发生并持续三年，没有多少人的默许和支持是不可能的。还是那个问题，不要自由的安全根本不存在。 View quoted note →

@倾城_之爱 伊斯雷尔·柯兹纳对广告的观点，是建立在他的企业家精神和市场过程理论之上的。他有力地反驳了传统经济学对广告的批评，认为广告并非市场不完美的表现，而是在一个充满“无知”的世界里，企业家的核心竞争工具。 核心观点：广告是企业家的一种职能 柯兹纳的核心洞见是：广告是企业家为解决市场中的“无知”而必须履行的一项职能。主流观点认为广告只是“提供信息”，但他认为这只揭示了冰山一角。 · 两种广告与“劝说”的真相： · 第一类是纯信息：针对明确知道自己要什么但不知去哪买的消费者，例如分类广告。此时信息独立于产品。 · 第二类是劝说型：针对从未想过该产品甚至不知道自己有此需求的消费者，例如新产品广告。广告的功能已与产品本身融为一体，没有广告就没有需求。 · “警觉”的企业家职能：柯兹纳认为，企业家的核心功能远不止制造产品，还包括让消费者意识到机会的存在。消费者的“无知”是一种常态，他们甚至不知道自己不知道什么，所以需求处于沉睡状态。企业家必须“唤醒”消费者，这正是广告的本质。 为广告辩护：对三个传统批判的反驳 柯兹纳由此回应了对广告的三个经典批评： · 广告=浪费？：批评家认为广告推高价格是浪费。柯兹纳反驳说，在一个存在“根本性无知”的世界里，广告为消费者创造了原本不存在的“知识”和“选择”，本身有价值。只要企业不亏损，广告就不是浪费。 · 广告=垄断？：批评家认为广告为大公司建立品牌忠诚度。柯兹纳反驳说，广告恰恰是打破垄断的武器，它帮助新产品争夺消费者注意力，是市场竞争过程的一部分。 · 广告≠生产成本？：主流经济学常把“生产成本”和“销售成本”分开。柯兹纳认为这很荒谬，两者都是让产品“可得”的成本，密不可分。能先敏锐发现消费者需求再打广告，本身就是产品“生产”的一部分。 总而言之，柯兹纳的观点体系是：在一个“知识”不完备的世界里，市场过程的根本任务就是发现和利用分散的信息。企业家凭借“警觉”发现利润机会，并主动创造和传递知识（广告），唤醒沉睡的需求，最终推动市场趋向协调。

原来早有征兆😇 后来几天老虎的加密币也不显示图表了，app里自选股里的价格倒还能显示。 View quoted note →