@空空追梦 在几年前某大国的金融风暴里，我们常看到这样的新闻，贷款的物业被拍卖。而且不是贷款者没按时还按揭，而是由于房价下跌，银行要求贷款这增加抵押物或提前还款。现在，另一某大国发生了同样的事情（房价下跌），但又没发生同样的事情（要求提前还款或补充抵押物）。似乎另一某大国是更聪明的，银行不想要物业，不想要抵押物，只需要贷款者按期归还本息，这个债务就是银行的优良资产，没必要逼债让优良资产变成坏账。不仅按揭购房者，抵押房产用于经营的企业家，也没有被提前抽贷，甚至续贷时抵押物的价值还会被高估，没有受到影响。但这导致的是抵押物价值不足，信贷普遍的次级贷化。最恶劣的次级贷就是真虎的抵押物，比如高速比如地铁，基本无法执行，就算执行了也没有价值，票价不能随意更改，都是亏钱运营。资产价格下降，是因为人们的实际收入降低。实际收入降低实际上同步决定了还款能力降低。维持信贷健康的假象只是让清算更慢的更剧烈的发生。当人们认为自己正在经历痛苦的清算和萧条周期，却不知道其实可能是出于繁荣周期的长尾，清算还没有到来。这也是为什么，我们说某奥派译者去了加拿大，回来幡然悔悟，大吹基建是何等荒唐，应该开除奥籍。基建带来大量的无合格抵押品的债务，且与企业家和按揭购房者的债务不同，其负债主体完全不适格，没有被清偿的能力。除非有第二次像改开那样，通过大规模落实财产权保护，唤醒企业家精神复苏，用超额利润的大发展掩盖清算的痛苦，否则要么大坏账，要么大通胀，要么两者叠加，获罪于天，无可祷也。